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POSCO(005490) 주가의 하방은 견고

시가 배당수익률 3.9%, PBR 0.48배로 주가 하방 리스크 제한적 
POSCO(005490.KS) 주가의 하락 리스크는 상당히 제한적일 것으로 판단. 전일 종가 기준 예상 시가배당수익률이 3.9%(연간 주당배당금 10,000원, 분기배당금 2,000원 가정)에 달하고, PBR은 0.48배(2019년 ROE 6.0% 예상)에 불과하기 때문. 중국 경기 우려와 약한 철강가격 반등에도 불구하고 배당과 장부가치 고려 시 250,000원은 강한 지지선 역할을 할 전망 
POSCO 주가 지난 1월 30일 285,000원의 최근 고점에서 11.8%(3.12일 기준) 하락. 같은 기간 현대제철(004020.KS), 일본 NSSMC(5401.JP)와 미국 US Steel(X.US)의 주가도 각각 9.6%, 0.6%, 8.1% 하락. 반면 주요 원자재 가격은 대체로 상승. 중국 열연(내수)과 철광석 가격이 2.5%, 0.7% 올랐고, 구리와 아연, 니켈 가격은 각각 6.2%, 7.3%, 6.0% 상승했으며, WTI(서부텍사스산원유) 가격도 4.9% 상승. 원자재 가격이 올랐음에도 불구하고 철강기업 주가가 약세를 보인 것은 기대감(①미?중 무역전쟁 합의, ②중국 경기부양 등)이 주가에 선반영 되었기 때문 

수익성 악화 가능성은 높아져, 주가 반등은 철강가격 상승 강도에 달려 
지난 1월 25일, 브라질 발레의 광산댐 붕괴사고로 인해 국제 철광석 가격이 급등했음에도 불구하고 중국 철강가격의 반등은 매우 약해. 댐 사고 이후 철광석(중국 수입, 호주산) 가격은 11.9% 상승한 데 비해, 중국 열연 유통 가격은 2.4% 상승. 지난 2018년 4분기 대비 2019년 1분기 철광석의 평균가격은 톤당 11달러 오른 반면, 중국 내수 유통시장에서 열연의 평균 가격은 톤당 29달러 하락 
중국의 계절적인 철강재 수요는 양회(정치협상회의: 3.3~3.15, 인민대표회의: 3.5~ 3.15/17)가 종료되고 나타날 것으로 예상. 철강가격은 약하기는 하지만 상승세를 이어가고 있고, 철광석 가격도 댐 붕괴사고 이후 2월 초에 톤당 90.2달러까지 급등했으나 최근에는 83.2달러로 하락한 상황. 따라서, 지나친 비관론은 경계할 필요가 있다고 판단. 다만, 2016~ 2018년에 있었던 철강가격 상승 사이클을 기대하기는 어려운 만큼, 눈 높이를 낮추고 대응하는 전략 필요 

여의도정보통 찌라시받아보기                      2019.03.14.