지난주에 배당금 받을 만한 주식을 찾다가 나이스평가정보라는 기업을 알게 되었습니다. (내가 왜 이제 알았지?) 신용평가 분야에서 거의 독점에 가까운 포지션을 가지고 있고, 2026년 1분기 실적도 나쁘지 않더라고요.
한줄 요약: 나이스평가는 신용평가 시장 점유율 65~70%의 배당주인데, 2026년 1분기 실적은 우수(매출 +9.7%, 영업이익 +17%)하지만 주가는 PER 10 미만 저평가 상태입니다.
근데 투자 커뮤니티에서는 주가가 안 오르는 게 신기하다는 말이 많았습니다. 뭐 그렇다면 한번 제대로 분석해봐야겠다는 생각이 들었어요.
2026년 1분기, 실적은 정말 나쁘지 않았다
2026년 1분기 실적을 보면 정말로 나쁘지 않습니다. 매출은 전년 동기 1,416억원에서 1,559억원으로 9.7% 증가했고, 영업이익은 250억원에서 294억원으로 무려 17% 넘게 증가했습니다. (영업이익이 매출보다 더 빠르게 증가한다는 건 비용 통제가 잘 된다는 뜻이죠)
특히 주목할 점은 영업이익률도 17.6%에서 18.8%로 올라갔다는 거예요. 이건 단순한 매출 증가를 넘어서 이윤율까지 개선되었다는 의미입니다.
개인신용정보 사업이 견인했는데, 이 부문이 12.1% 성장했거든요. (기업신용평가는 4.1%에 그쳤는데…) 뭐 아무튼 개인신용 쪽이 훨씬 더 수익성이 좋은 부문이니까 회사 입장에선 달갑지 않을까 싶습니다.
수십년간 쌓인 개인신용 데이터.
나이스평가정보는 수십 년간 축적된 개인 신용 정보를 금융기관에 제공하는 사업을 핵심으로 삼고 있습니다. 사람들이 은행에서 대출을 받거나, 카드사에서 신용카드를 발급받을 때, 자동차 할부를 실행할 때마다 나이스평가의 신용 평가 데이터가 조회됩니다. 이 데이터는 수십 년에 걸쳐 축적되어 있어서 새로운 경쟁자가 진입하기 거의 불가능합니다. 때문에 나이스평가와 KCB가 신용정보 시장의 95%를 독점하고 있으며, 나이스평가는 그 중 65~70%를 차지합니다. 강력한 경제적 해자를 가지고 있다는 평가를 받는 이유가 여기 있습니다. 최근 금융 규제 뉴스에서도 신용평가 시장의 진입장벽을 언급하고 있을 정도입니다.
그런데 왜 주가는 안 오르지?
2026년 1분기 예상 주당 이익이 1,500원대라면, 현재 주가에서 PER이 10 미만입니다. 이건 정말 저렴한 구간이에요.
(대체 뭐가 문제길래?)
다른 배당주들과 비교해도 나이스평가는 배당 성장 정책을 명확하게 발표했습니다. 앞으로 3년간 배당금을 매년 최소 5% 씩 늘리고, 배당성향 35% 이상을 유지하겠다는 거죠. 자사주 매입도 매년 발행주식 총수의 1% 이상을 하기로 했습니다. 현재 배당금이 대략 520~530원 수준이면 4% 정도의 배당률을 받을 수 있으니까요. (자사주 매입까지 감안하면 5% 정도?)
그런데 시장은 이런 안정적인 수익에 별로 관심이 없어 보입니다.
요즘은 AI 시대 구조적 성장주에만 프리미엄을 주는 상황이니까요. 반도체, 증권, 기술주들은 주가가 3배, 4배 오르는데 배당주는 완만하지만 우상향하고 있어도 별 관심이 없습니다. FOMO가 발생하지 않을까 하는 생각도 드네요. (투자자들이 자사주 매입보다 주가 상승을 원하는 건 맞지만요)
근데 가격이 자꾸만 내려간다는 게 좀 이상한데요. 실적도 좋은데 왜 투자자들은 안 사려고만 할까요?
신용평가 시장, 정말 정체된 건 아닐까
기업신용평가 시장이 완만하지만 우상향하고 있긴 합니다.
3년을 보면 신용정보 사업이 꾸준한 매출 성장을 보여주고 있어요. 다만, 과거에 비하면 성장 속도가 느려진 건 사실입니다. 기업신용평가는 레드오션화된지 오래되었고, 내수 침체로 기업들이 어려우면 평가 의뢰도 줄어들 수밖에 없으니까요.
다만 개인신용 쪽은 좀 다릅니다.
토스, 카카오 같은 핀테크 플랫폼들이 마이데이터 서비스를 통해 개인신용 조회를 제공하면서 나이스평가의 데이터 조회량이 오히려 늘고 있다는 거죠. 신규 사업 부문도 개인신용 데이터를 활용한 새로운 수익 모델을 만들고 있고요. (광고 관련 회사도 인수했다고 들었어요) 녹색 표시된 기타 매출도 18억원 늘어났으니까요.
금리 단층 문제가 발목을 잡다
근데 정말 중요한 건 이겁니다.
개인신용평가 시스템 자체에 문제가 있다는 주장이 나오고 있어요. 고신용자(신용점수 840점 이상)는 5% 대 저금리로 대출을 받을 수 있는데, 점수가 조금만 벗어나면 금리가 크게 오르는 ‘금리 단층’이 존재합니다. (이런 구조가 정말 잔인한 금융시스템 같다는 생각이 드네요)
더 큰 문제는 개인신용평가에서 과거 연체와 금융 이력이 92.7%를 차지한다는 거예요. 경제적 성장 가능성이나 요즘의 상황은 거의 반영되지 않는단 뜻입니다. 정부도 2021년에 등급제를 점수제로 바꿔서 이 부분을 개선하려고 했지만 큰 효과를 보지 못했습니다.
만약 신용평가 시스템이 개선되어서 좀 더 공정해진다면 어떻게 될까요?
나이스평가 같은 기업에는 규제 리스크가 될 수 있겠죠. 지금처럼 과거 연체 이력에만 의존하는 모델이 깨질 테니까요. 수십년간 쌓인 데이터의 가치가 조금씩 변할 수밖에 없습니다.
자주 묻는 질문
나이스평가 주가가 왜 안 올랐나요?
시장이 AI 시대 고성장 기술주에만 프리미엄을 주고 있기 때문입니다. 나이스평가 같은 배당주는 안정적인 사업성을 고려했을 때 저평가되어 있는 상태입니다.
나이스평가 배당률은 얼마나 될까요?
현재 배당금이 520~530원 수준이라면 약 4% 정도의 배당률을 기대할 수 있으며, 앞으로 3년간 매년 5% 이상 증가할 예정입니다.
신용평가 시장이 포화된 건 아닌가요?
신용평가 시장 자체는 레드오션화되었지만, 나이스평가는 KCB와 함께 95%의 시장 점유율을 보유하고 있어 신규 진입자가 거의 불가능합니다. 다만 신용평가 시스템 개선이 규제 리스크가 될 수 있습니다.
결국 나이스평가는 안정적인 사업 기반에도 불구하고 시장 심리 때문에 저평가되어 있다는 게 내 결론입니다. (적어도 현재까지는요) 배당성장주를 찾는 투자자라면 나쁜 선택은 아닐 것 같은데, 단순 성장 기대는 좀 어려울 것 같습니다.